Hiểu đúng về 'tính đòn bẩy' của chứng quyền có bảo đảm

Đồng thời, CW xác định được ngay từ đầu mức lỗ tối đa (bằng đúng chi phí bỏ ra ban đầu đề mua CW) nên cũng giúp NĐT kiểm soát được rủi ro.

Sinh lời gấp nhiều lần với CW

CW là sản phẩm phổ biến trên thế giới, thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia. CW luôn gắn liền với một chứng khoán cơ sở để làm căn cứ tham chiếu xác định lãi/lỗ. Tại Việt Nam, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cùng các cơ quan quản lý, các công ty chứng khoán (CTCK) cũng đã hoàn thiện các khâu để sẵn sàng cho sản phẩm chứng quyền có bảo đảm chính thức giao dịch, dự kiến vào 28/06/2019 tới đây.

Trong giai đoạn đầu, theo khảo sát giữa các Tổ chức phát hành (TCPH) dự kiến có 7 CTCK đăng ký phát hành 12 CW dựa trên 6 mã chứng khoán cơ sở - đều là bluechip, vốn hóa lớn, thanh khoản cao - chuẩn bị ra mắt thị trường. Các CTCK có thể cùng phát hành CW trên cùng 1 mã cổ phiếu (có thể giống hoặc khác nhau về giá thực hiện, tỷ lệ thực hiện...).

CW có tính chất đòn bẩy cao, có thể lên đến 7-10 lần, với vòng đời theo quy định từ 3-24 tháng. Chẳng hạn với SSI, đã nộp lên UBCKNN với 6 mã CW dựa trên 4 mã chứng khoán cơ sở, với các kỳ hạn từ 3 đến 6 tháng.

Các CTCK sẽ phát hành giá của chứng quyền thường nhỏ hơn rất nhiều lần so với giá chứng khoán cơ sở, tức vốn đầu tư thấp hơn nên NĐT có cơ hội thu được tỷ suất lợi nhuận cao hơn.

Chẳng hạn, CTCK có thể phát hành CW dựa trên chứng khoán cơ sở là MBB, giá CW là 2.000 đồng/CW, tỷ lệ thực hiện 1:1 (NĐT sở hữu 1 CW được quyền mua 1 cổ phiếu MBB),giả sử giá MBB hiện tại và giá thực hiện đều là 20.000 đồng/cp. Điều này có nghĩa, để sở hữu 1.000 cổ phiếu MBB, NĐT cần nguồn vốn 20 triệu đồng để mua cổ phiếu trên sàn, hoặc mua 1.000 CW mua với giá giá 2.000/CW. Với tỷ lệ thực hiện 1:1, giá thực hiện 20.000 đồng thì nguồn vốn ban đầu NĐT bỏ ra nếu chọn mua CW chỉ là 2 triệu đồng, đồng nghĩa với việc rủi ro thua lỗ của NĐT sẽ chỉ gói gọn trong 2 triệu đó, thay vì 20 triệu đồng nếu mua cổ phiếu trên sàn.

Trong trường hợp MBB tăng mạnh lên 24.000 đồng/cp thì giá CW giao dịch trên thị trường có thể lên đến 5.000 đồng/CW, và NĐT có thể bán CW chốt lãi quanh mức giá này. So sánh mức lợi nhuận để thấy mức lãi trên vốn đầu tư từ CW là (5.000 – 2.000)/2.000 = 150%, so với mua cổ phiếu trên sàn cho mức lãi là: (24.000 – 20.000)/20.000 = 20%.

Kết quả trên cho thấy NĐT sẽ có được tỷ suất sinh lời vượt trội nếu biết tận dụng công cụ CW. Đó cũng chính là “tính đòn bẩy” - đặc điểm cơ bản và ưu việt của sản phẩm này.

Với 20 triệu đồng trong ví dụ trên, NĐT có thể dùng để mua toàn bộ 10.000 CW. Trường hợp MBB tăng mạnh lên 24.000 đồng/cp thì nếu đầu tư vào CW, NĐT sẽ thu về khoản lãi 30 triệu đồng ((5.000 – 2.000)x10.000=30.000.000 đồng - thay vì khoản lãi chỉ 4 triệu đồng, nếu từ đầu tư vào cổ phiếu MBB ((24.000-20.000)x1.000=4.000.000 đồng).

Làm gì để hạn chế rủi ro khi tham gia CW?

Cần nhấn mạnh rằng, mức lỗ tối đa của CW là cố định, bằng đúng với khoản phí mà NĐT đã bỏ ra để mua CW (như ví dụ trên giá CW tương đương 10% giá cổ phiếu cơ sở). Còn đầu tư cổ phiếu, mức thiệt hại biến động theo mức sụt giảm của cổ phiếu.