Hành động bán ra của khối ngoại vẫn là ẩn số

Vẫn là điểm sáng

Câu hỏi quan trọng hơn cho triển vọng ngắn hạn sắp tới của thị trường sẽ liên quan đến việc khối ngoại có mau chóng giảm bớt cường độ bán ròng hay không?

Theo MBKE., giai đoạn từ đầu tháng 8 đến hiện tại cũng là khoảng thời gian không tích cực của chứng khoán toàn cầu. Các số liệu thống kê có thể phản ánh rõ điều này. Sự tương quan giữa các thị trường chứng khoán toàn cầu cũng là diễn biến có ảnh hưởng nhất định đến thị trường chứng khoán Việt Nam trong ngắn hạn gần hai tháng qua.

Xét về tương quan định giá của thị trường chứng khoán Việt Nam so với các quốc gia lân cận trong khu vực, vị trí của Việt Nam vẫn tạo ra điểm nhấn hấp dẫn nhất định nhưng độ hấp dẫn có vẻ đã giảm hơn so với các lần xem xét trước đó.

Có thể thấy trong nhóm “ASEAN - 5” (không tính Singapore), thị trường chứng khoán tại nhóm này đang duy trì mức PE dự phóng trung bình cho 2016 quanh ngưỡng 22x trong khi thông số này dành cho thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng gần 16x.

Trong khi đó, dữ liệu thống kê gần đây vào tháng 7 cho thấy con số này chỉ là 14x và khoảng cách định giá vào lúc đó tạo ra sự hấp dẫn lớn hơn cho thị trường chứng khoán Việt Nam so với phần còn lại.

Dù mức hấp dẫn có giảm hơn, thực tế là định giá dựa trên PE dự phóng trung bình cho năm 2016 của Việt Nam vẫn tạo ra lợi thế. Lẽ dĩ nhiên sẽ có một chút khập khiễng nếu đánh đồng thị trường chứng khoán Việt Nam (vốn dĩ vẫn đang nằm ở nhóm thị trường cận biên) so với các thị trường chứng khoán lớn hơn (đa phần trong nhóm thị trường mới nổi).

Dù vậy ngay cả khi đưa vào mức chiết khấu khoảng 20%, sẽ vẫn là “phải chăng” nếu kỳ vọng PE của thị trường chứng khoán Việt Nam có thể tăng lên và xoay quanh mức 18x, tương đương với kỳ vọng tăng trưởng về mặt điểm số thêm khoảng 12,5%.

Xét ở mức điểm hiện tại của VN-Index là 651 điểm, với kỳ vọng “phải chăng” trong trung hạn (với mức tăng 12,5%) sẽ tương đương với điểm số 730 điểm. Với một mức định giá PE vào loại “trung bình thấp” đi kèm với tiềm năng tăng trưởng của các doanh nghiệp niêm yết ở mức cao trung khu vực, sẽ không quá đáng khi cho rằng Việt Nam vẫn còn là điểm sáng thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài trong thời gian tới.