Vì sao CII đột nhiên bị bán sàn ồ ạt?

Bên bán muốn tranh thủ bán ở giá cao. Bên mua chẳng dại gì chịu mua đắt.

Hôm nay, 7/5 là ngày giao dịch không hưởng quyền (GDKHQ) nhận quyền mua trái phiếu chuyển đổi của CTCP Đầu tư hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh (CII). Việc cổ phiếu này đột nhiên giảm sàn với lượng dư bán sàn lên đến hàng triệu đơn vị đã khiến một số nhà đầu tư bất ngờ.

Tuy nhiên, nếu để ý kỹ thì sẽ thấy việc giảm sàn này hết sức bình thường và cổ phiếu này có thể sẽ giảm sàn tiếp trong một vài phiên nữa. Nguyên nhân là do HoSE đã không điều chỉnh giá cổ phiếu CII trong ngày GDKHQ nên nhà đầu tư đã phải tự thực hiện.

Từ trước đến nay, tại ngày giao dịch không hưởng quyền nhận cổ tức/ chia cổ phiếu thưởng/ phát hành quyền mua cổ phiếu thì giá tham chiếu sẽ được điều chỉnh về một mức hợp lý, đảm bảo công bằng giữa người được hưởng quyền và người không được hưởng quyền.

Nhưng đối với trường hợp phát hành quyền mua trái phiếu chuyển đổi thì thông lệ từ trước đến nay là không điều chỉnh giá tham chiếu, chính là giá đóng cửa phiên hôm trước. Đối với các cổ phiếu tại HNX, nếu rơi vào trường hợp này, Sở Giao dịch sẽ mở rộng biên độ dao động giá trong ngày – chẳng hạn +/-30% thay vì +/-10% như thường ngày. Nhà đầu tư sẽ tự điều chỉnh giá giao dịch về một mức hợp lý.

Tuy nhiên, tại HoSE, không có sự điều chỉnh nào được áp dụng khi phát hành quyền trái phiếu chuyển đổi, do vậy mà như trường hợp của CII, có thể giá sẽ giảm mạnh một vài phiên để về mức hợp lý.

Vậy mức giá nào là hợp lý cho trường hợp của CII?

Theo phương án phát hành, cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ được nhận 100 quyền mua, cứ 100 quyền mua được mua 1 trái phiếu chuyển đổi với giá 1.000.000 đồng/trái phiếu. Giá chuyển đổi là 11.000 đồng/cp. Tương ứng 1 triệu đồng trái phiếu chuyển đổi nhận được 90,9 cổ phiếu.

Điều này tương đương với việc cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ được quyền mua thêm 90,9 cổ phiếu với giá 11.000 đồng/cp. Giá đóng cửa ngày 6/5 của CII là 26.100 đồng. Theo cách tính thông thường, giá tham chiếu điều chỉnh sẽ là

(26.100*100 + 90,9*11.000)/(100+90,9)=18.910 đồng.

Nhưng do sở giao dịch không điều chỉnh giá nên với mức giá tham chiếu giữ nguyên 26.100 đồng thì cổ đông sở hữu quyền “bỗng dưng” được hưởng lợi, giá trị của số cổ phiếu đang nắm giữ tăng 38% chỉ sau 1 đêm, từ 18.910 lên 26.100 đồng.

Nhưng nó cũng đồng nghĩa với việc mua tại mức giá 26.100 đồng thì những nhà đầu tư mua từ ngày 7/5 (không được quyền mua) sẽ mua đắt hơn 38% so với giá ngày 6/5.

Nhiều khả năng cổ phiếu này sẽ rơi về quanh mức 19.000 đồng

Hiên nay, những nhà đầu tư cũ đều muốn tranh bán giá cao trong khi bên mua chẳng dại gì mua nhiều tại mức giá này. Vì thế, theo quy luật cung cầu, giá cổ phiếu CII sẽ tự điều chỉnh về một mức cân bằng để cả bên bán và bên mua có thể chấp nhận được. Khi đó cổ phiếu CII mới không còn bị bán sàn ồ ạt với lượng mua rất khiêm tốn như hôm nay.

Nhiều khả năng cổ phiếu CII sẽ giảm về quanh mức 18.900 đồng trong những ngày tới. Tất nhiên việc tăng giảm của cổ phiếu trong ngắn hạn sẽ còn chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố nữa.

Theo Cafef